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股市股市下跌,与中国的“财政困境”

2021-02-22 19:47:19股票行情
股市春节过后,中国股市并不理想。尤其是今天,两市三大股指相继走弱,创业板指一度下挫跌逾4%,沪指跌超1%。白酒板块领跌——贵州茅台盘中跌逾7%。当然,仅仅

股市股市下跌,与中国的“财政困境”图

春节过后,中国股市并不理想。

尤其是今天,两市三大股指相继走弱,创业板指一度下挫跌逾4%,沪指跌超1%。

白酒板块领跌——贵州茅台盘中跌逾7%。

当然,仅仅单日的走势并不足以影响整体趋势,但是如果我们结合楼继伟近日发表的谈论中国财政困境的文章,就不能不引起警惕。

楼继伟的文章观点非常明确,那就是中国目前的财政面临困境——

自2020年4月份以来,全国财政支出增速持续正增长并大幅度超过财政收入增速,地方财政压力不断加大,各个地区的财政赤字维持扩张趋势。

从中长期来看,受疫情冲击、经济潜在增长率下降,以及全球经济下滑的影响,预计未来五年我国财政收入总额将呈低水平运行势态,而财政支出压力仍然较大。

然而,我们不能靠扩大赤字和债务来弥补。

减税降费后,财政收入增长趋缓,如果一味地靠赤字、靠债务,根本不可能持续。

尤其是在人口拐点和潜在经济增长率的拐点来临之后,我们必须优化财政支持方式,避免过度依赖赤字和债务,防止过度投资产生的负面效应。

很多自称做股票长期投资的人都说基本面,什么是基本面?这就是基本面。

美国在2020年股市逆势上涨,其根本原因就在于美联储和财政部不断的货币刺激政策,如果把美国历年印制的所有钞票加起来,仅2020年一年就印了超过40%的钞票;在2020年的三个月里,美国的赤字增长超过了过去五次经济衰退期间的总和。

这种大规模的直升机撒钱,要么反映在股市和房市中,要么就反映在菜市和超市中。

显然在2020年货币政策的宽松更多地推动了资产泡沫的膨胀,美国的股市不断创出新高,美国郊区的房价也开始飙升。

中国同样也是如此,在2020年,中国为了对冲疫情对经济的影响,采取了宽松的财政政策和货币政策,在全年GDP增长仅为2.3%的情况,M2增速连续10个月保持双位数增长。

全年人民币贷款增加19.63万亿元,同比多增2.82万亿元;社会融资规模增量累计为34.86万亿元,比上年多9.19万亿元。

货币发行超过GDP增速的货币增发,是推动2020年股市和房地产价格上涨的重要因素。

但是问题在于这一切都累积成为债务,表现为政府、企业和家庭杠杆率一起飙升。

2020年我国宏观杠杆率从2019年末的246.5%攀升至270.1%,增幅为23.6个百分点。

非金融企业部门杠杆率上升了10.4个百分点,从2019年末的151.9%增长至162.3%。

居民部门杠杆率上升了6.1个百分点,从2019年末的56.1%增长至62.2%;政府部门杠杆率上升了7.1个百分点,从2019年末的38.5%增长至45.6%,增幅达历史最高水平。

从上面的数据我们可以看出,企业部门已经不能再加杠杆,否则企业的金融风险将过于脆弱,此外居民部门的杠杆率上升过快,这个与房价密切相关,同样由于中国的个人可支配收入增速放缓,居民抵抗债务能力下降。

目前看来,唯一有空间的就是政府部门的杠杆,但是这个统计不知道有没有考虑到地方政府的隐形债务。

除非中国像美国那样走债务货币化的道路,但是目前来看,中国对于现代货币理论并不认可,同样也不认可美国的债务货币化。

所以去杠杆是中国唯一的选择。

事实上由于人民币并非美元那样的全球货币,中国的风险向外转移能力有限,相反中国还特别容易受到海外金融环境变化的冲击,美元汇率的变化和原材料和能源价格的上涨都会传导到国内。

所以中国保持一个稳健的杠杆率水平,对于金融稳定非常重要。

中国的财政困境,一是体现在疫情期间的大幅度财政支出缺口难以弥补,二是在未来一段时间财政支出还有相当的刚性,而财政收入却面临下降,尤其是在房地产调控的影响下,一些地方政府的财政收入甚至面临大幅度下降的可能。

在调节财政结构的背景下,在中国的企业和居民部门降杠杆的背景下,股市在2021年面临流动性紧缩的局面。

而中国已经明显不可能像特朗普和拜登那样,搞大规模的财政刺激了。

而大宗商品价格上涨侵蚀企业利润,与潜在通货膨胀侵蚀居民购买力的背景下,中国的股市在2021年,不排除有一波大幅度的杀估值的过程。

实时股市指数行情:上证指数 3642.44 -1.45% 深证成指 15336.95 -3.07% 恒生指数 30319.83 -1.06% 道琼斯 31494.32 0.00% 纳斯达克 13873.2 +0.06%,财经股市大盘新闻资讯股市下跌,与中国的“财政困境”股市。